莱克电气：4Q21利润承压，看2022年新能源汽零发力

编辑：admin 日期：2022-01-29 22:24:02 / 人气：

公司动态　　公司近况　　公司发布2021年业绩预告，营业收入78.5-81.7亿元，同比增长25%至30%；归母净利润5-6亿元，同比增长52.5%至82.9%；归母扣非净利润4.36-5.36亿元，同比增长-8.68%至12.26%。对应4Q21，营业收入21.1-24.2亿元，同比增长3%至19%；归母净利润0.22-1.22亿元，同比转盈；扣非后归母净利润为亏损-0.02至盈利0.98亿元，同比转亏至下滑16%。公司收入符合我们预期，利润低于我们预期，主要由于4Q21成本承压。　　评论　　受原材料成本、营销费用、汇率波动影响，4Q21利润表现低于预期：1）公司主要原材料为塑料、铜材、矽钢片和电子元器件等产品，4Q21成本上涨利润承压。2）4Q21公司邀请明星代言全渠道自主品牌产品，并加强直播带货领域布局，我们预计2021年公司营销费用同比增长约7000万元。3）公司出口业务受汇率影响较大，我们推测4Q21公司汇兑亏损导致利润承压。4）根据公司此前的公告，2021年限制性股票支付费用对利润的影响约为7700万元。2022-2023年则分别为4387万元、2651万元，影响逐渐减弱。　　收入保持稳定增长：1）ODM业务方面，公司作为全球清洁电器代工龙头，海外订单稳步推进中。2）自主品牌业务方面，由于公司着力改善营销能力，主推年轻化、更高性价比的吉米品牌，加强线上渠道建设，自主品牌业务保持稳定增长。3）清洁电器赛道高景气度，看好公司分享洗地机市场成长红利。据AVC，2021年线上洗地机销售额达48.9亿元，同比+325.7%。　　跨界新能源汽零，推出新品洗地机，2022年盈利能力有望改善：1）家电企业跨界新能源汽车零部件赛道是我们长期看好的方向。公司具备电机方面的技术和制造优势，早在2007年已成立金莱克汽车电机公司，研发设计汽车电机、车身电子控制系统等，积累深厚。2）公司收购的上海帕捷2019年/2020年/2021年1-5月净利润分别为1.3亿元/1.2亿元/0.53亿元，并表后将提升公司利润水平，同时我们认为有望帮助莱克进入头部车企一级供应商，强化与莱克原有业务：铝合金精密压铸、CNC的协同性。3）公司洗地机多款新品已经发售，并且营销能力有所改善，有望在2022年放量。　　估值与建议　　基于公司业绩预告，我们下调2021年盈利预测15%至5.65亿元，维持2022E、2023E盈利预测不变。维持跑赢行业评级。当前股价对应2022/2023年15.2/12.4倍市盈率。我们下调目标价15%至35.30元，对应2022/2023年21.3倍和17.3倍市盈率，较当前股价有40%的上涨空间。　　风险　　新业务发展不及预期风险，原材料成本波动风险，汇率风险。

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